煤炭恐慌情绪再起 甲醇盘面加速破位下跌
研报正文
【核心观点】
煤炭恐慌情绪再起,盘面加速破位下跌。
煤炭方面,周末市场传海外煤炭价格大幅下滑,叠加国内高库存,一致性看空预期再起,预计煤炭仍会继续弱势下跌。
甲醇方面,内地5月底将迎来装置回归,预计开工率有所回升,目前盘面大幅下挫,内地价格相对坚挺,煤炭现货价格也并未有盘面预期的跌幅大,因此上游利润仍能维持在100附近。
港口方面,5-6月预计仍将持续累库,MTO关注兴兴是否会降负荷。
整体来看,当煤炭看空情绪起来,甲醇行情便会加速发展,但这并不能抛开甲醇自身较差的基本面预期,另外5-6月连续120万吨以上的高进口量,本就会对港口产生较大压力,因此兴兴停车与否并不是此轮交易的重点,换句话说,兴兴继续开车或降负是预期内,兴兴若停车才是预期外的重大利空。
【月差】
6-9月差偏震荡,9-1月差逢高做缩。
【动力煤】
海外价格下跌 国内高库存,煤价继续阴跌,趋势不改。
【内地现货】
5月底部分装置将陆续回归,预计内地现货将下跌。
【MTO利润】
MTO利润震荡走强。
【伊朗进口】
伊朗5月目前装船在56万吨附近,预计6月进口在65-70万吨左右。
【下游需求】
传统下游需求有所走弱,进入淡季提升有限。
【上游利润】
上游利润偏高,支撑装置回归。
【下游利润】
偏弱震荡。
【政策影响】
动力煤长协保供。
【内地供应将逐步回归】
周末传海外动力煤价格大幅下挫,高库存下国内市场恐慌下跌。截止5月22日,港口5500K报价970元/吨,内蒙坑口5500K报价730-790元/吨。
5月底内地前期春检装置将陆续回归,国内开工预计有所回升。截止5月18日全国开工率为66.1%,周环比下滑1个百分点。
5月底部分装置陆续回归,陕西渭化40万吨/年、山东明水60万吨/年、山东联盟35万吨/年、中海化学80万吨/年。另外,中新30万吨/年短暂重启后停车。
内地库存变动不大。截止5月17日,西北企业库存为20万吨,周环比增加0.15万吨;待发订单量为14.50万吨,周环比增加2.76万吨。
传统下游开工震荡,截止5月17日传统下游开工率在44%附近,周环比基本持平。
【港口基差坚挺】
伊朗装置方面,Kaveh230万吨/年于5月8日附近临停,目前已重启。非伊地区,马油一套172万吨/年装置于近期重启;美国梅赛尼斯Geismar2#100万吨/年装置于5月6日意外故障停车,并于5月12日附近重启。
截止5月20日,伊朗装船量在56万吨附近,预计6月伊朗进口在65-70万吨附近。
港口库存持平,截止5月17日,港口库存为77.33万吨,周环比增加0.3万吨。港口仍维持较强基差09 90附近。
MTO方面,装置变动不大,神华宁煤50万吨/年回归;蒲城清洁能源70万吨/年于5月20日附近上下游同步停车。截止5月18日MTO开工率为74.4%,周环比减少0.6个百分点。
另外,三江化工100万吨/年轻烃裂解装置已于上周末产出合格乙烯,预计近日将有乙二醇产出,关注后续兴兴69万吨/年MTO装置负荷情况。
【平衡表】
本周平衡表调整:海关公布4月进口91万吨。下调5月产量及需求,5月预计累库10万吨;上调6月进口,6月预计大幅累库。
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